愛奇藝上市，視頻網站三分天下格局生變？

距離愛奇藝3月29日登陸美國納斯達克交易所已過去十多個交易日，愛奇藝股價在經歷了上市當日較發行價18美元下挫13.61%后逐步回升，截至4月20日，報收18.34美元，總市值為129.79億美元。

眾所周知，過去十幾年，“燒錢”是伴隨中國視頻網站發展的關鍵詞。愛奇藝招股說明書顯示，公司過去三年持續虧損，2017年凈虧損達37.369億元。業內人士表示，愛奇藝想通過上市擺脫虧損比較難，主要還需看國內的競爭環境，要想短期內解決虧損是有挑戰的。此外，中國財富網從愛奇藝一位員工那里了解到，上市前后公司運行方面并沒什么差別。

那么，是什么使得資本看好連年虧損長期“燒錢”的視頻網站？愛奇藝、優酷土豆、騰訊視頻三分天下的市場格局折射出BAT怎樣的行業布局？愛奇藝成功上市是否會撼動市場格局？

據報道，愛奇藝22.5億美元的募資是中國公司在美國上市的第二大IPO。在公司股權結構上，本次股票發行前，董事會主席李彥宏持股69.6%，為第一大股東；CEO龔宇持股1.8%。在主要機構投資者中，小米創投持股8.4%，高瓴資本持股5.7%。

路透社指出，此次上市將為愛奇藝帶來額外的財務優勢。同時也意味著8年來百度在互聯網娛樂領域的投入將在公開市場獲得回報。

從愛奇藝股價浮動來看，對于短時間內從破發到回升，戈壁創投合伙人徐晨對中國財富網表示，屬于正常反應�！按蠹覍τ趪鴥日�策變化的不確定性存在顧忌。因為國內競爭局勢一直在調整和變化，我國流量成本和用戶維護成本比較高，視頻平臺的數量又比較多�！毙斐空f。

另一位專注于文娛領域的投資人對中國財富網表示，中美貿易戰爆發對市場和中概股沖擊是存在的。但市場對愛奇藝的價值還是認可的，所以這幾天股價回升屬于意料之中。

據科技部日前發布的2017中國獨角獸企業榜單顯示，愛奇藝以估值45.9億美元排名第21位。在上榜的164家企業中，與愛奇藝同為文化娛樂行業的還有貓眼電影、一下科技、快手、阿里音樂等，愛奇藝是唯一一家上榜的視頻網站。

眾所周知，國內在線視頻網站由騰訊視頻、愛奇藝、優酷三分天下。而赴美上市，愛奇藝并非第一個。

2010年12月，成立6年的優酷在紐交所上市，發行價12.8美元，募集資金2.33億美元。優酷股價最高時曾超過70美元，但在三個月內就跌進30美元區間。2012年8月，優酷土豆合并，改名優酷土豆。2015年10月，優酷土豆被阿里收購退市。退市時，優酷土豆股價為27.5美元。

根據愛奇藝招股說明書及2017年騰訊財報透露的信息來看，截止2017年第四季度，在 DAU（日活躍用戶數量）方面，騰訊以 1.37 億的活躍度領先于愛奇藝的 1.26 億。在會員規模方面，截至2018年2月，愛奇藝付費會員規模為6010萬，騰訊視頻付費會員為6259萬。

與其他領域一樣，在線視頻網站三分天下的格局同樣折射BAT的行業布局。據天眼查顯示的愛奇藝融資歷史來看，百度一直為其站臺。

業內人士表示，百度作為控股比例逾70%的股東，不僅在資金上給予愛奇藝支持，在技術上也同樣為愛奇藝的內容提供了充分的保障。愛奇藝一直強調自己是以先進的人工智能、大數據分析和其他核心專利技術為基礎的領先技術平臺，與百度的技術支持不無關系。

而據公開數據顯示，優酷在上市前共融資6輪，直至2015年被阿里收購退市。

中國傳媒大學MBA商學院院長王雪野表示，視頻網站“燒錢”很厲害，如果不是像BAT這樣的巨頭，很難有資本可以撐住局面。而BAT面對這樣的行業情況，做出這樣的選擇，也是為了行業布局，把握住這片市場，為日后擴大版圖做基石。

值得注意的是，愛奇藝曾表示，目前在線視頻處于資本密集型行業，需要大量現金支持業務、內容收購和技術投資。同時，又面臨激烈的市場競爭，一些競爭對手有更長的經營歷史和更多的財務資源。如果競爭對手獲得更高的市場認可，或能提供更吸引人的內容，會對愛奇藝的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

總體來說，愛奇藝是一個以影視和綜藝為主要內容的網絡視頻精品化內容平臺，一般的業務模式是付費內容+內容分布=訂閱模式。除此之外，愛奇藝的業務模式強化IP能力、自制優質視頻內容，為付費會員服務。

據愛奇藝招股書顯示，公司2017年總營收為人民幣173.784億元，較2016年的112.374億元增長54.6%，其中內容成本達到了126億元。目前營業收入主要來自于廣告商和付費用戶，此次上市募得的資金將主要用于平臺內容和技術兩方面的投入。

從平臺內容上看，愛奇藝以購買第三方的大劇熱綜為主，近年來平臺自制內容呈上升趨勢。其中《老九門》、《中國有嘻哈》、《河神》等都是其自制內容，收視率極佳。相比于前幾年，網站自制內容開始獨當一面。

公司首席內容官王曉暉表示，愛奇藝將一方面加大對原創內容的扶持，另一方面用大數據、人工智能等技術為平臺賦能，力爭打造一個全方位的娛樂公司。

就營業收入而言，數據顯示，廣告占愛奇藝收入的半壁江山。在2015年、2016年和2017年，愛奇藝廣告營收分別為33.98億元、56.5億元和81.59億元。2017年在線廣告營收占總收入的46.9%，較2016年增長了40.09%。

除了廣告收入外，網站的用戶付費能力可觀。招股書顯示，會員收入有較大增長，2015年、2016年及2017年的會員服務收入分別為9.96億元、37.62億元、65.360億元，上升快速。會員服務收入在總收入中的占比從2015年的18.7%上升至2016年的33.5%，2017年這一比例上升至37.6%。

據愛奇藝在路演時公布數據顯示，中國網絡視頻會員服務市場規模已從2012年的4億元，增至2016年的121億元，預計到2022年將達到730億元，年復合增長率達到34.9%。知名美港股券商老虎證券的分析師認為，愛奇藝赴美上市代表著網絡泛娛樂消費內容升級。

路透社指出，上市帶來的財務優勢將使愛奇藝與中國市場上的競爭對手形成對比。那么拓展了新的融資渠道的愛奇藝，是否會撼動三分天下的市場格局坐上“視頻網站之王”的位置？市場拭目以待。

作者：解欣潔

新媒體編輯：田甜

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本文轉自中國財富幫(微信號：cfbondcom)

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